（原标题：对于石油股：巴菲特向左巨屌 porn，我向右，但愿咱们王人是对的！）
家喻户晓，巴菲特在最近两年一直王人在减仓。尤其是那些高估隔邻的股票，基本王人进行了大幅减仓以至是清仓。独一的例外，即是石油股，巴菲特正在越跌越买！反不雅笔者我方，则从前年下半年开动迟缓减仓石油股。最高仓位占比接近40%，如今则已降到了20%以内！具体原因，之前的雪球著作里如故写过了，本文在这里总结一下！
《并不体面的仳离》：告诉你为啥减仓石油股？前年上半年，写了一篇《并不体面的仳离》，胪陈了为啥笔者要在其时清仓煤炭股。除了高估以外，最大的原因即是海外煤价屡革命低。雷同的情况，也发生在了前年下半年的石油股身上。以布伦特原油为例，便在前年9月和本年3月屡革命低。这就意味着，海外油价为时4年的景气周期，有可能如故趋近阻挡！
前年下半年，写了一篇《看懂荒漠景气》，胪陈了为啥笔者要减仓石油股。天然中国海油领有笔者国海域95%的开导权，而况桶油资本低至30好意思元以下，领有富裕才智穿越周期。但，重仓穿越笔者照旧莫得信心，是以才会减仓！
说回到巴菲特，西方石油现在合手股200亿好意思元多点（包括优先股），雪佛龙现在合手股200亿好意思元少点。是以石油股的总体仓位，能够也就400亿好意思元。比较伯克希尔的股权投资占比，仅为15%傍边。更为紧迫的是，因为最近两年的牛市逃顶，巴菲特还有半仓以上的现款及等价物仓位。是以石油股的总仓位占比，以至还不到7%。面临如斯轻仓的石油股，巴菲特十足不错越跌越买，以至十分于无尽现款流嘱咐，穿越荒漠周期也就极为容易！
OPEC+是个松散组织：骚操作并不惨酷！最近两年，好多东谈主王人在给石油股投资者洗脑。他们告诉咱们，油价跌了OPEC+就会自动减仓！但着实情况，却并非如斯。现实上，石油输放洋组织OPEC+，一直王人是一个较为松散组织。回想其历史便可发现，骚操作并不惨酷！笔者也曾屡次提醒过读者，但好多东谈主并不笃信，后果最近就来了一次超预期增产！
“半衰竭”周期下：如何估值中国海洋石油？为了学习巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净钞票收益率（PR=PE/ROE）。洽商到ROE是个百分数，是以市赚率的着实公式其实是：PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。1988年，买入市盈率为14.7PE，ROE为31%，市赚率为0.474PR。1989年，买入市盈率为15PE，ROE为46%，市赚率为0.326PR。两年平均下来巨屌 porn，刚好即是0.4PR。相等赶巧的是，从那时起，用“40好意思分买入1好意思元”就成了巴菲特的理论禅。巴菲特4折5折6折买股，笔者也文风不动4折5折6折买股。
洽商到PE=PB/ROE这个数学干系，是以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。在投资周期股时，不错把现值PB和预估ROE代入到第二公式，从而臆测出周期股的内在价值。回念念巴菲特夙昔，0.38PR买入中国石油H股，并在0.8PR以上越涨越卖透澈清仓！
值得瞩目的是，由于最近海外油价大跌。是以据笔者测算，中国海油H股本年的预估ROE会在14.5%傍边，本周收盘的市净率则为0.972PB。市赚率=0.972/14.5%/14.5%/100=0.46PR。相距0.8PR的指标价，约莫还有70%的高潮空间。但前提则是：海外油价不要不息崩了！
轻仓合手有石油股：进可攻、退可守！轻仓合手有石油股，不错说是进可攻退可守！如若荒漠周期并未到来，70%的高潮空间，也很肥沃。如若荒漠周期果真到来，70%的高潮空间也就无从谈起。但在穿越周期之后，归来仍是硬人！
不得不说的是，有计划学习石油股的坐褥技能，其实仅仅选修课。尤其是像中国海油这种具备了资源支配地位的，以至就连储量王人无用仔细有计划。反倒是看懂荒漠和景气才是信得过的必修课。就像巴菲特说的那样：投资喜诗糖果并不需要学会如何制作糖果，只需知谈什么糖果“可口”即可！
2020年负油价之后，笔者标配了中国海油H股。2022年抄巴菲特西方石油功课，笔者又将中国海油H股加成了重仓。除了小仓位高抛低吸以外，临了一笔加仓是在10港元傍边。笔者我方的最大盼愿，即是荒漠周期不要到来，顺顺利利的完成估值成就，体体面面的高估卖出！
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风险领导：本文所提到的不雅点仅代表个东谈主的主张，所触及主见不作推选，据此贸易，风险自诩。
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